Альтернативный ракурс: Прорыв создает возможности

Крах банка Кремниевой долины, вероятно, приведет к ужесточению условий кредитования, поскольку банки откажутся от кредитования. По словам Тони Дэвидоу из Института Франклина Темплтона, частные кредитные менеджеры готовы заполнить пустоту, оставленную банками, и могут договориться о выгодных условиях.

После глобального финансового кризиса 2008 года (GFC), когда банки отказались от кредитования возможностей рынка малого и среднего бизнеса, частные кредитные менеджеры вмешались, чтобы заполнить пустоту, что привело к необычайному росту класса активов. Как показывают приведенные ниже данные, частный кредит (долг) резко вырос с 2009 по 2022 год, при этом рост был диверсифицирован за счет прямого кредитования, мезонинного кредитования и проблемного кредитования.

Частный кредит становится все более популярным направлением для учреждений и семейных офисов из-за его привлекательной доходности с поправкой на риск, высокого потенциала дохода и хеджирования инфляции.1 А недавно благодаря инновационным продуктам частный кредит теперь доступен более широкой группе инвесторов по более низкой цене. минимумами и с более гибкими функциями. Подсчитано, что большая часть частного кредита имеет плавающую ставку, и этот класс активов принес положительную доходность в 2022 году, поскольку ставка купона корректировалась по мере роста ставок в течение года2.

Мы видим параллели с рыночной средой после Великого финансового кризиса, когда частные кредитные менеджеры вмешались, чтобы заполнить пустоту, оставшуюся после традиционных банков. В рыночной среде, сложившейся после ухода Банка Кремниевой долины, частные кредитные менеджеры будут иметь преимущество в переговорах по выгодным ценам, условиям и соглашениям. В течение последних нескольких лет, в условиях растущей конкуренции за поток сделок, увеличивалось количество «облегченных» соглашений. Теперь у частных кредитных менеджеров есть рычаги влияния для ведения переговоров о выгодных условиях и соглашениях.

Заглядывая в будущее, мы ожидаем увидеть большую дисперсию доходности между опытными менеджерами, которые могут ориентироваться в сложных условиях, и теми, чей единственный опыт заключается в инвестировании капитала в условиях легких денег и низких ставок дефолта. Даже если процент дефолтов вырастет, мы считаем, что опытные менеджеры с опытными командами тренировок должны иметь возможность пересмотреть условия.

В сегодняшних рыночных условиях частные кредитные менеджеры могут быть более избирательными в использовании капитала. Как и в случае после окончания Глобального финансового кризиса, в этих жестких условиях кредитования маятник переключился в пользу кредиторов. Опытные частные кредитные менеджеры должны быть в состоянии эффективно ориентироваться в этих сложных условиях, стремясь добиться благоприятных результатов.

Все инвестиции сопряжены с рисками, включая возможную потерю основной суммы. Стоимость инвестиций может как снижаться, так и возрастать, и инвесторы могут не получить обратно всю вложенную сумму. Цены на акции колеблются, иногда быстро и резко, из-за факторов, влияющих на отдельные компании, отдельные отрасли или сектора или общие рыночные условия. Цены на облигации обычно движутся в направлении, противоположном процентным ставкам. Таким образом, поскольку цены облигаций в инвестиционном портфеле приспосабливаются к росту процентных ставок, стоимость портфеля может снизиться.

Инвестирование в частные компании сопряжено с рядом существенных рисков, в том числе с тем, что они: могут иметь ограниченные финансовые ресурсы и могут быть не в состоянии выполнить свои обязательства по своим долговым ценным бумагам, что может сопровождаться ухудшением стоимости любого залога и сокращением стоимости залога. вероятность реализации каких-либо гарантий, которые могли быть получены в связи с инвестициями; имеют более короткую историю деятельности, более узкие продуктовые линейки и меньшие доли рынка, чем более крупные предприятия, что, как правило, делает их более уязвимыми к действиям конкурентов и изменяющимся рыночным условиям, а также к общим экономическим спадам; с большей вероятностью будут зависеть от управленческих талантов и усилий небольшой группы людей; следовательно, смерть, инвалидность, отставка или увольнение одного или нескольких из этих лиц могут оказать существенное неблагоприятное влияние на портфельную компанию и, в свою очередь, на инвестиции; обычно имеют менее предсказуемые результаты деятельности, могут время от времени быть сторонами судебных разбирательств, могут участвовать в быстро меняющихся предприятиях, продукция которых подвержена существенному риску устаревания, и могут нуждаться в существенном дополнительном капитале для поддержки своей деятельности, финансирования расширения или поддержания своей деятельности. конкурентная позиция.